爱马仕，已腰斩

当地时间22日，法国奢侈品巨头爱马仕国际公布了2026年第三季度财务报告。

财报显示，截至2026年9月底，该集团合并营收达到123亿欧元（约合人民币923亿元），与2025年同期相比，按固定汇率计算增长6%，按现行汇率计算增长3%。美洲、日本及法国以外的欧洲市场表现尤为突出。

爱马仕执行董事长阿克塞尔·杜马斯表示：“尽管外部环境复杂多变，爱马仕仍实现了盈利增长，并坚持自身的发展方向。”

按地区划分，截至2026年9月底，除中东地区出现小幅下滑外，所有其他地区营收均实现增长。除日本外的亚洲地区同比增长2%，大中华区本财年业绩保持稳定。日本和美洲市场分别同比增长11%和13%，法国市场同比增长2%，法国以外的欧洲地区增长9%，而其他地区（主要包括中东市场）同比下降4%。

按业务板块划分，皮具马具和丝绸纺织品两大板块分别同比增长10%和7%，腕表业务和香水美妆业务则分别同比下降2%和1%。

仅看第三季度，财报显示爱马仕该季度销售额为41亿欧元，与第二季度基本持平；按固定汇率计算同比增长4%，按现行汇率计算同比增长6%。其中，成衣及配饰业务营收同比下降1.4%，按固定汇率计算同比下降2%。

路透社当地时间22日报道称，爱马仕周四公布的第三季度营收低于分析师预期的5.2%增长率，并称这是“自2020年初以来最疲弱的季度销售增长率”。此外，报道指出，“成衣销售额多年来首次出现负增长。”

本月早些时候，LV母公司路威酩轩（LVMH）公布的业绩未达预期，如今爱马仕业绩也未达到市场预期，这可能进一步加剧投资者的担忧：在整个行业增速放缓的背景下，这些奢侈品品牌是否具备足够的韧性？

据上述报道，爱马仕首席财务官埃里克·杜·哈尔古埃在电话会议上表示，中国市场是爱马仕最大的单一市场，目前“非常困难”，但他补充说，他对长期前景仍充满信心，并将继续在中国投资。

从股价表现来看，自去年年初创下历史高点（每股2957欧元）以来，爱马仕股价持续承压。22日欧股开盘后，爱马仕股价迅速跳水，一度跌超9%。截至发稿，每股报1286.5欧元，跌超5%，较前述高点已腰斩，较年初则缩水约39%。

据路透社前述报道，投资者逐渐形成一种共识：过去十年高速增长推高了爱马仕的历史级高估值，而随着公司扩张步伐放缓，估值可能向行业平均水平回归。

此外，该报道还称，几位转售商表示，“爱马仕的铂金包在二手市场上变得更加容易买到，”因此失去了一些吸引力，这表明爱马仕以稀缺性为驱动的商业模式可能面临压力。

哈尔古埃则称，铂金包的市场吸引力“并未受损”，同时表示未来几年公司将维持整体产能约6%的年度增产节奏。

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本文来自微信公众号 “中新经纬”（ID：jwview），作者：罗琨，36氪经授权发布。